lunes, 26 de septiembre de 2011

¿SE PUEDE SER PEQUEÑO INVERSOR Y DIVERSIFICAR?


En la entrada anterior analizábamos la diversificación en número de valores y pesos de cuatro carteras reales sacadas de foros de bolsa en Internet, constantando la inconsciencia del inversor novato y la dificultad para diversificar de otros con algo más de experiencia.


¿Puede un inversor minorista con un capital “modesto” diversifcar en su cartera de renta variable?


Partamos de la base de que siempre es posible diversificar, se tenga el capital que se tenga, por medio de fondos de inversión que estén medianamente bien gestionados (no es complicado encontrarlos, aunque hay que dedicarle algún tiempo).

Pero, ¿puede diversificarse invirtiendo directamente en bolsa?.

La respuesta es que sí se puede hacer, pero para ello se debe tener un mínimo de 50.000€ invertidos en bolsa y sería altamente recomendable llegar al menos a 100.000€.

Observémosle siguiente gráfico, en donde hemos puesto los gráficos de diversificación de los fondos profesionales vistos en las entradas anteriores, y misma gráfica de tres carteras diferentes: en rojo una de 50.000€ repartidos en 10 valores, en naranja otro de 100.000€ repartidos en 20 valores y en verde otra de 200.000€ valores repartidos en 40 valores. Todos ellos del mismo valor cada uno: 5.000€, de forma que las comisiones no nos maten por el camino.


Vemos que la primera cartera (10 de 5k) es más prudente que la de Warren Buffet, pero que está bastante más concentrada que el más concentrado de los fondos profesionales seleccionados. No es muy prudente, pero es lo mejor que se puede conseguir para una cartera directa de acciones por un total de 50.000€ => 10 valores de 5.000€ cada uno.

La segunda cartera (20 de 5k) ya se mete en la zona de la diversificación de los fondos de Bestinver. Ya es un grado de diversificación razonable. Para lograrlo precisamos de 1000.000€ repartidos en partes iguales en 20 valores de 5.000€ cada uno.

La tercera cartera (40 de 5k) logra una diversificación mayor que los fondos de Bestinver y sólo ligeramente menos diversificado que el Bestinver. Es claramente la opción más prudente, aunque no siempre es fácil para el inversor minorista manejar carteras de 40 valores.

¿Merece la pena tener más de 20 valores?

En mi opinión creo que por encima de los 20 valores el inversor minorista corre el riesgo de volverse loco con tanto valor, comisiones por valor, noticias, etc… por ello considero que es mejor seleccionar con sentido común los valores en los que invertimos y no diversificar más allá de los 20 valores.

¿Qué tenemos 200.000€?. Pues podemos seleccionar 20 valores de 10.000€ cada uno y tendríamos la gráfica naranja, que como acabamos de ver está en la zona de la diversificación de los fondos de Bestinver y es por tanto un grado de diversificación razonable.

Dicho lo anterior es perfectamente válido irse en una cartera directa a 40 valores siguiendo el ejemplo de la tercera cartera. Pero también es cierto que será más difícil separarse del promedio. Trato de cerrar la diversificación en 20 valores porque considero que se puede lograr con ello un compromiso razonable entre (1) la prudencia asociada a la diversificación y (2) la ambición de superar al promedio por medio de una cierta concentración.

¿Podríamos arriesgar más y concentrar algo más la cartera?

Por debajo de 100.000€ no lo recomiendo; sin embargo por encima sí podemos aproximarnos bastante al gráfico de Bestinver Bolsa concentrando algo más la cartera en los valores en los que más confianza tengamos.

Apunto en la siguiente tabla dos ejemplos que siguen al principio la curva del Bestinver Bolsa y cuando se acercan a porcentajes que supongan 5.000€ se mantienen en valores constantes para no penar con comisiones excesivas los movimientos.

El primero es una cartera de 100.000€ repartida en 15 valores y el segundo 150.000€en 15 valores. Ambos creo que son buenos ejemplos de cómo combinar diversificación razonable con una apuesta algo más concentrada en los mejores valores, de forma similar a como lo hacen los fondos profesionales:


Valor (€)
Peso (%)
Alternativa100
Valor (€)
Peso (%)
Alternativa150
1
10.112
10,11%
10%
1
15.168
10,11%
10%
2
9.753
9,75%
20%
2
14.629
9,75%
20%
3
8.132
8,13%
28%
3
12.197
8,13%
28%
4
7.841
7,84%
36%
4
11.762
7,84%
36%
5
5.833
5,83%
42%
5
7.248
4,83%
41%
6
5.833
5,83%
48%
6
7.193
4,80%
45%
7
5.833
5,83%
53%
7
7.152
4,77%
50%
8
5.833
5,83%
59%
8
7.113
4,74%
55%
9
5.833
5,83%
65%
9
7.038
4,69%
60%
10
5.833
5,83%
71%
10
5.500
3,67%
63%
11
5.833
5,83%
77%
11
5.500
3,67%
67%
12
5.833
5,83%
83%
12
5.500
3,67%
71%
13
5.833
5,83%
88%
13
5.500
3,67%
74%
14
5.833
5,83%
94%
14
5.500
3,67%
78%
15
5.833
5,83%
100,00%
15
5.500
3,67%
82%




16
5.500
3,67%
85%




17
5.500
3,67%
89%




18
5.500
3,67%
93%




19
5.500
3,67%
96%




20
5.500
3,67%
100%



Vemos la grafica, centrando el gráfico en los 20 primeros valores:



Vemos que las dos alternativas “concentradas” siguen de forma bastante fiel al Bestinver Bolsa; aunque obviamente la segunda alternativa lo logra más al disponer de 50.000€ más.

Estas dos alternativas tendrán más “chispa” que la de 20 valores iguales, pero precisamente por eso mismo serán más arriesgadas y por tanto deberemos esmerarnos más en la selección de los valores elegidos.

Como es lógico también se pueden construir otras alternativas, con diferente número de valores o que no sigan exactamente la gráfica de Bestinver; pero seamos conscientes de que no deberíamos superar en ningún momento la gráfica naranja que tiene 10 valores con un 10% cada uno.

En la próxima entrada vamos a recopilar las alternativas recomendadas y concluiremos así el estudio sobre diversificación en número de valores y pesos relativos. Obviamente las alternativas mixtas son perfectamente validas; cada uno debe encontrar la que se le ajusta más a su forma de pensar y de reaccionar.

5 comentarios:

siperono dijo...

Muy interesante , y muy acertado .
Diversificar es fundamental y si llevas tiempo invirtiendo es algo que se te graba a fuego .

Anónimo dijo...

Hola Álvaro, me sumo a lo ya dicho de forma reiterada por muchos de tus seguidores: enhorabuena por este tu Blog. Tengo muchas dudas. Aquí va una de ellas ¿Por que te matan las comisiones con la compra de valores inferior a 5000€, cuando por ejemplo ING no cobra comisión de mantenimiento. Gracias.
Saludos.
Ric.

Anónimo dijo...

Mi cartera de 15 valores es inferior a 50000, y pensaba estaba que estaba diversificado correctamente.

Ric.

Alvaro Musach dijo...

Hola Ric,

Lo de los 5.000€ no es una religión. Lo puse porque veo en la comunidad a personas que van anunciando compras de 300€ de valor. Lo normal es que la comisión de compra + la de venta posterior sea un % relevante de esos 300€. Un buen fondo como Bestinver cobra un 1,8% de comisión anual. En el tema de comisiones las economías de escala funcionan (a mayor pasta menos % suponen las comisiones). Si tus comisiones superan ese % lo normal es que aplaces las compras a reunir más dinero o que entres vía fondos.

Los brokers de bajas comisiones reducen el problema y puede que ese número de 50.000€ sea reducible a (a huevo) 30.000€... pero el fondo es el mismo.

El argumento a favor de pagar el exceso de comisiones es que te permite aprender. Pero no despreciemos la inversión en buenos fondos... los hay y a mucha gente le sería la mejor opción. Y si no os lo creéis mirad los resultados de los fondos que seguía en este blog. Espectacular el AzValor con los antiguos gestores de Bestinver, y bastante buenos los resultados de los demás.

Un saludo,

Alvaro Musach dijo...

Hola Ric,

Sobre lo de la diversificación: con 15 valores puedes diversificar bien.

En la propuesta que hago tus 4 principales valores en peso no deberían sumar más de un 36%. Si superan más del 36% debes ser consciente de que te estás arriesgando más que uno de los mejores fondos de inversión que hay... es para pensárselo. Sólo tú sabes la respuesta.